一、政策定調(diào)：十年倍增不是口號，是硬任務(wù)+萬億級市場

此次發(fā)改委定調(diào)，絕非短期刺激，而是基于“雙碳”目標(biāo)、能源安全戰(zhàn)略的長期頂層設(shè)計，每一項部署都直指萬億級增量市場，為中國能建鋪就十年成長黃金路。

 

1. 核心目標(biāo)：2035年非化石能源規(guī)模翻倍，年均增速超7%

國家發(fā)改委副主任王昌林明確表態(tài)：“十五五”期間加快新型能源體系建設(shè)，統(tǒng)籌集中式與分布式清潔能源開發(fā)，2030年非化石能源供應(yīng)規(guī)模較2025年顯著增長，2035年實現(xiàn)倍增 。這意味著從2026到2035年，風(fēng)電、光伏、水電、儲能、新型電力系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)高強度投入，年均新增投資超1.5萬億元，十年累計投入超15萬億，徹底打開能源基建天花板。

2. 三大萬億級工程落地，全是中國能建主場

政策同步敲定“十五五”三大標(biāo)志性能源工程，總投資超6萬億元，中國能建均為絕對主力、核心龍頭：

- 雅魯藏布江下游水電工程（約1.2萬億）：全球最大單體水電項目，中國能建水電設(shè)計施工市占率超50%，主導(dǎo)規(guī)劃、勘察、設(shè)計、施工全鏈條，是唯一具備全流程落地能力的央企；

- “沙戈荒”風(fēng)光大基地（4.5億千瓦，約3萬億）：國內(nèi)核心新能源基地，中國能建是風(fēng)光EPC總包絕對主力，新能源訂單占比超60%，已深度參與庫布齊、烏蘭布和等多個基地建設(shè)；

- 深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電基地（約1.8萬億）：海上風(fēng)電進入規(guī)模化開發(fā)期，中國能建在海上升壓站、海纜敷設(shè)、EPC總包領(lǐng)域競爭力領(lǐng)先，是集群化建設(shè)核心力量。

3. 配套政策加碼，訂單+資金雙保障

為確保倍增行動落地，政策端持續(xù)釋放紅利，直接利好中國能建：

- 財政兜底：超長期特別國債8000億元中，“風(fēng)光氫儲”項目占比超15%，中國能建主導(dǎo)項目資金到位速度較同行快30%；

- 電價改革：建立容量電價機制，明確電網(wǎng)側(cè)獨立儲能可獲容量補償，直接激活儲能建設(shè)需求，中國能建儲能業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期；

- 稅收優(yōu)惠：氫能制備、儲能系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)減免增值稅50%，直接提升相關(guān)業(yè)務(wù)利潤空間。

二、龍頭本色：全產(chǎn)業(yè)鏈壟斷優(yōu)勢，訂單拿到手軟

中國能建不是普通基建企業(yè)，而是全球唯一覆蓋能源電力全產(chǎn)業(yè)鏈的央企，從規(guī)劃設(shè)計、工程施工到投資運營、技術(shù)研發(fā)，全環(huán)節(jié)卡位，在能源倍增浪潮中，形成“政策指哪、能建建哪”的絕對壁壘。

1. 設(shè)計端：一家獨大，掌握行業(yè)話語權(quán)

能源項目“先設(shè)計、后施工”，中國能建在設(shè)計領(lǐng)域近乎壟斷：

- 能源電力規(guī)劃市占率超60%，特高壓設(shè)計市占率超90%，核電常規(guī)島設(shè)計市占率90%以上；

- 牽頭編制《綠色氫氨醇一體化技術(shù)規(guī)范》，獲國際能源署（IEA）認(rèn)證，成為全球首個氫能產(chǎn)業(yè)國際標(biāo)準(zhǔn)，掌握全球氫能規(guī)則制定權(quán)；

- 全國90%以上的省級能源規(guī)劃、新能源基地規(guī)劃由其編制，相當(dāng)于“能源基建總設(shè)計師”，訂單天然傾斜。

2. 施工端：絕對龍頭，在手訂單鎖死3-5年業(yè)績

工程建設(shè)是中國能建基本盤，規(guī)模與實力行業(yè)第一：

- 2025年新簽合同額1.45萬億元，同比增長2.88%；其中新能源及綜合智慧能源新簽5926億元，占比44%，同比增長6.7%；

- 在手訂單超1.2萬億元，新能源占比升至62%，鎖定未來3-5年業(yè)績，且訂單轉(zhuǎn)化率超80%，現(xiàn)金流穩(wěn)定；

- 新能源施工市占率超48%，風(fēng)電、光伏、儲能工程覆蓋全國，從西北戈壁到東南沿海，標(biāo)志性項目遍地開花。

3. 新興賽道：儲能+氫能+算電協(xié)同，三大增長引擎爆發(fā)

中國能建早已跳出傳統(tǒng)基建，精準(zhǔn)布局高景氣新興賽道，成為第二增長曲線，與能源倍增政策高度契合：

- 新型儲能（全球領(lǐng)跑）：全球首座300MW壓縮空氣儲能電站“能儲一號”商業(yè)化運行，效率70%+、設(shè)備100%國產(chǎn)化；已簽約30+儲能站點，規(guī)劃6年布局百座，總裝機超800萬千瓦，未來將成核心利潤來源；

- 氫能（全產(chǎn)業(yè)鏈布局）：吉林松原“青氫一號”綠氫項目投產(chǎn)，年產(chǎn)4.5萬噸綠氫、20萬噸綠氨，是全球最大綠氫項目；儲備50+氫能項目，堿性電解水制氫設(shè)備年產(chǎn)能達(dá)600MW，覆蓋制氫、儲氫、運氫、用氫全鏈條；

- 算電協(xié)同（獨家優(yōu)勢）：率先實現(xiàn)“源網(wǎng)荷儲算”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，投資建設(shè)甘肅慶陽大數(shù)據(jù)中心、內(nèi)蒙古新能源算力基地，打通新能源發(fā)電與數(shù)據(jù)中心能耗壁壘，契合“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，新增千億級市場空間。

4. 資金+海外：雙重加持，成長無上限

- 資本充足：2026年3月完成65億元定增，8家戰(zhàn)略資本入局，增厚資本實力，為新興業(yè)務(wù)提供資金保障；

- 海外高增：業(yè)務(wù)覆蓋140多個國家和地區(qū)，2025年境外營收同比增長34.65%，“一帶一路”沿線新簽合同超6000億元，海外能源基建訂單持續(xù)落地，打開全球成長空間。

三、業(yè)績爆發(fā)：訂單轉(zhuǎn)化加速，成長確定性拉滿

政策東風(fēng)+全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢+新興賽道爆發(fā)，三重利好疊加，中國能建業(yè)績進入加速兌現(xiàn)期，成長邏輯清晰、確定性強。

1. 2025年業(yè)績穩(wěn)增，新能源占比持續(xù)提升

2025年中國能建營收4529.30億元，歸母凈利潤58.40億元，業(yè)績穩(wěn)健增長。最關(guān)鍵的是，新能源業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，毛利率高于傳統(tǒng)基建，成為利潤核心貢獻(xiàn)點：新能源訂單占比從2023年的35%升至2025年的44%，預(yù)計2026年將突破50%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升。

2. 2026-2028年業(yè)績高增，年均復(fù)合增速超20%

能源倍增行動落地后，三大萬億工程集中開工，儲能、氫能項目批量投產(chǎn)，中國能建業(yè)績將進入爆發(fā)期：

- 2026年新能源電站建設(shè)同比增長65%-75%，風(fēng)光大基地、海上風(fēng)電訂單集中交付，營收增速預(yù)計達(dá)15%-20%；

- 儲能、氫能業(yè)務(wù)進入收獲期，毛利率超25%，顯著高于傳統(tǒng)工程（10%-15%），拉動整體凈利潤增速達(dá)20%-25%；

- 算電協(xié)同、海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量，成為新的利潤增長點，進一步增厚業(yè)績。

3. 低估值+高成長，價值重估空間巨大

當(dāng)前中國能建估值處于歷史低位，市盈率（PE）僅12倍左右，遠(yuǎn)低于新能源行業(yè)平均30倍的估值水平，低估值+高成長形成強烈反差，價值被嚴(yán)重低估。隨著能源倍增政策持續(xù)落地、業(yè)績加速兌現(xiàn)，市場對其認(rèn)知將從“傳統(tǒng)基建”轉(zhuǎn)向“新能源全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭”，估值修復(fù)空間巨大，長期成長價值凸顯。

四、深層邏輯：能源革命核心載體，十年成長無天花板

中國能建的想象空間，遠(yuǎn)不止短期訂單與業(yè)績，而是深度綁定國家能源戰(zhàn)略，成為能源革命的核心載體，十年成長無天花板。

1. 能源安全核心保障

當(dāng)前國際能源格局復(fù)雜，保障能源安全是國家核心戰(zhàn)略。中國能建主導(dǎo)的水電、風(fēng)光大基地、儲能項目，都是能源安全的重要支撐：水電穩(wěn)定供電、風(fēng)光提供增量、儲能調(diào)節(jié)峰谷，構(gòu)建“穩(wěn)定+清潔”的能源體系，中國能建作為建設(shè)者，責(zé)任重大、地位不可替代。

2. 雙碳目標(biāo)核心推手

“雙碳”目標(biāo)下，非化石能源替代是必然趨勢。中國能建從規(guī)劃、設(shè)計到施工、運營，全環(huán)節(jié)推動新能源發(fā)展，是雙碳目標(biāo)落地的核心推手。十年倍增行動，本質(zhì)是雙碳目標(biāo)的階段性落地，中國能建將全程受益，持續(xù)成長。

3. 央企整合核心標(biāo)的

央企專業(yè)化整合持續(xù)推進，能源基建領(lǐng)域集中度將進一步提升。中國能建作為能源建設(shè)“國家隊”，具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，未來有望整合行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源，進一步擴大市場份額，提升行業(yè)話語權(quán)，成長為全球頂尖的綜合能源服務(wù)商。

五、結(jié)語：十年黃金路，中國能建未來可期

發(fā)改委定調(diào)能源倍增，是中國能源轉(zhuǎn)型的里程碑，更是中國能建的十年黃金機遇期。從萬億級能源工程到儲能、氫能、算電協(xié)同新賽道，從國內(nèi)市場到全球布局，中國能建憑全產(chǎn)業(yè)鏈壟斷優(yōu)勢、持續(xù)爆發(fā)的訂單與業(yè)績、清晰的成長邏輯，成為能源革命的核心受益者，想象空間徹底打開。

短期看，訂單集中交付，業(yè)績加速兌現(xiàn)；中期看，新興賽道爆發(fā)，盈利能力持續(xù)提升；長期看，綁定國家能源戰(zhàn)略，成長無天花板。中國能建，正站在能源革命的風(fēng)口，未來可期。